Falnes tror på flere oppkjøp i IT-sektoren

Onsdag stilte porteføljeforvalter Kristian Falnes i Skagen Fondene til nettmøte med E24s lesere.

Falnes svarte på spørsmål fra både proffer og ferskinger i aksjemarkedet, og kommenterte blant annet frykten for en ny IT-boble, supply-markedet og vinnertips til Aksje-NM.

Les mer: Slik svarte Falnes E24s lesere

- Jeg tror fortsatt vi vil se mange oppkjøp og fusjoner i IT-bransjen, svarte Falnes på spørsmål om vi er på vei mot en ny IT-boble.

Ifølge Falnes skyldes dette at en god del selskaper nå er mer rike på penger enn ideer, og dermed vil bruke en del av dette til å kjøpe konkurrenter eller komplementære produktleverandører.

- Dette vil skje uten at det nødvendigvis kan kalles en boble, sier Falnes.

Les også: I dag starter Aksje-NM 2011

Bli med og kjempe om 50.000 kroner! Meld deg på Aksje-NM på www.aksjenm.no

For få uker siden kjøpte Microsoft opp nettelefoniselskapet Skype for svimlende 8,5 milliarder dollar. Oppkjøpet har bidratt til at ryktene om en ny IT-boble har eskalert.

Les mer: Ekspertfrykt for ny IT-boble

Ser ikke faresignalene

Falnes sier at en boble først og fremst kjennetegnes av ekstremt høye verdsettelser, som følge av at mange investorer samtidig ønsker å kjøpe aktiva som det er begrenset tilgang på. Dermed blir det unaturlig høy prisoppgang uten at det kan forsvares ut i fra underliggende inntjening.

Han ser ikke de samme faresignalene i dag som for 11 år siden:

- Vi ser ikke tegn til at prisingen i det siste har gått over alle støvleskaft, og kan derfor ikke konkludere med en IT-boble. Mange store IT-selskaper sitter med store bankkonti, som de nok vil bruke en del av til å kjøpe konkurrenter eller komplementære produktleverandører. Dette vil skje uten at det nødvendigvis kan kalles en boble, sier Falnes.

Utfordrende prising

Falnes peker på utfordringene med å prise dagens IT-selskaper og verdien av blant annet sosiale medier:

- Dette gjelder mange selskaper, innen blant annet IT og biotek, hvor man ikke ser en utprøvd forretningsmodell. Flere av selskapene er i en tidlig fase og har ikke begynt kommersialiseringen ennå. Dette betyr ikke nødvendigvis at prisingen er irrasjonell når det gjelder sosiale medier.

Videre sier Falnes at den generelle prisingen av IT-selskaper, spesielt de største merkevarene, ikke er spesielt høy.

- Ikke høyt priset

- Prisingen i forhold til inntjening for selskaper som IBM, Microsoft og Apple er normal. Her synes ingen av prisingsmultiplene høye, sier Falnes.

Skagen-forvalteren sier at selv om summene er store i flere av den siste tidens IT-oppkjøp, sitter selskapene fremdeles på mye penger.

- Microsoft brukte bare litt av pengebeholdningen på kjøpet av Skype, og for eksempel Dell og Apple har også en sterk nettobalanse. Da er det nærliggende å forvente at de vil bruke av kassabeholdningen for å kjøpe seg vekst, sier Falnes.

Les mer: Microsoft kjøper Skype

- Inflasjon en hovedtrussel

I nettmøtet fikk Falnes også spørsmål om den siste tidens fall i råvareprisene. Falnes tror et moderat råvareprisfall kan innvirke positivt, hvis en ser bort Oslo Børs, og trekker frem inflasjon som en trussel fremover:

- En av årets hovedtrusler er inflasjon, spesielt i vekstmarkeder, der sterke prisøkninger på energi og råvarer vil være en viktig driver. Dette vil igjen kunne føre til ytterligere innstramming av penge- og finanspolitikk, som igjen vil hemme veksten. Prisfall på råvarer vil redusere denne trusselen. For Oslo Børs vil et fall i oljeprisen antakelig ha en negativ nettoeffekt.

Les mer: - Fem grunner til at oljeprisen stuper

Supplymarkedet har strammet seg til

På spørsmål om supply-markedet og en eventuell reprising av supply-selskapene på Oslo Børs, svarte Falnes:

- Jeg er enig i at mange av supplyselskapene på Oslo Børs synes å ha lav verdsettelse i forhold til underliggende verdier eller substansverdi. Noe av forklaringen kan skyldes lav likviditet i aksjene, låst eierstruktur (familiedominert) og dårlig definert utbyttepolitikk. Den store triggeren for omvurdering er hvis selskapene viser større vilje til strukturendringer, altså fusjoner/oppkjøp. Inntjeningsforbedringer vil sannsynligvis også kunne være en trigger.

Falnes ser for seg et strammere marked i Nordsjøen fremover:

- Vi har i det siste sett at markedet i Nordsjøen har strammet seg til etter at mange skip har fått kontrakter internasjonalt, spesielt Brasil. Mange riggnybygg bør også øke behovet for supplytjenester fremover. Risikoen er som alltid at supplyrederne overkontraherer og skaper ny ubalanse i markedet. Årsaken til det dårlige supplymarkedet siste året var overkontrahering i 2006-2008, sier Falnes.

Les mer: Slik bygger du din første aksjeportefølje

Tips til Aksje-NM

Til slutt hadde også Falnes et par tips til dem som håper å gjøre det godt i årets Aksje-NM, som startet opp onsdag denne uken:

- Hvis jeg skulle ha ambisjoner om å vinne konkurransen, ville jeg prøvd meg på et av de mindre selskapene som har vært litt ute av fokus og der enkelthendelser kan føre til betydelig kursoppgang, sier Falnes, som understreker at han synes fem-seks uker er en veldig kort investeringshorisont.

Les mer: E24 kårer Norges nye aksjekonge

Hermanrud: Slik vinner du Aksje-NM

Slo proffene i Aksje-NM