Ingen renteøkning, men rentene skal opp i mars eller mai

Norges Bank endret ikke rentene på rentemøtet. Dermed kunne et samlet analytikerkorps puste lettet ut. Til en viss grad er Norges Bank forutsigbare og denne gangen var det ganske enkelt, signalene tilsa at det skulle mye til for at renten skulle settes opp.

I oktober presenterte sentralbanken sin egen renteprognose. Den ga ikke noe entydig svar på om rentene skulle opp på møtet i desember eller i februar. Det forklarer hvorfor analytikerne var usikre foran desembermøtet og de fleste tok feil da Norges Bank faktisk satte opp renten. Men etter at rentene ble satt opp i desember var prognosen helt entydig; dersom renten ble satt opp på desembermøte ble det ingen renteøkning på det neste møte i februar. Derfor var det enkelt denne gangen.

Dessverre kan det fort bli vanskelig igjen. Ifølge renteprognosen fra oktober er det ikke entydig om Norges Bank skal sette rentene opp på det kommende møtet i mars eller vente til neste møte i mai. Norges Bank bekreftet på møtet at det fortsatt var deres syn.

Dermed er situasjonen veldig lik den foran desembermøtet. Blir utviklingen marginalt sterkere enn ventet så blir det økning allerede i mars, hvis den blir marginalt svakere venter de til mai. Sterkere/svakere refererer i Norges Bank verden seg til forhold som gir høyere/lavere inflasjon.

Jeg skulle helst ventet til en uke før marsmøte før jeg trakk noen konklusjon, men siden jeg er betalt for det, må jeg ha en mening allerede nå. Min beste gjetning er at det blir økning i mars. Det er dels basert på at jeg tror norske kroner kan svekke seg noe. For Norges Bank betyr svakere krone høyere inflasjon og dermed behov for flere renteøkninger.

Verdien av norske kroner har, i alle fall siden i fjor sommer, i stor grad blitt drevet av markedets forventninger til renteutviklingen i Norge i forhold til euroområdet. "Alle" tror at en valuta som vil få høy rente vil styrke seg, og "alle" vil kjøpe en valuta som de tror vil styrke seg. Derfor stiger etterspørselen og verdien på en valuta som "alle" tror vil få høyere renter. Kronestyrkelsen siden i fjor sommer kan i stor grad forklares med at markedet nå ser for seg betydelig høyere renter i Norge, relativt til euroområdet, enn de gjorde i fjor sommer. Den effekten tror jeg i stor grad er tatt ut nå.

Særlig siden jeg tror markedene hadde ventet sterkere signaler fra Norges Bank. Paradoksalt nok kan de litt forsiktige signalene på dette møtet svekke norske kroner og dermed bidra til at renteøkningen kommer allerede på møtet i mars.

Diskusjonen om mars eller mai er kanskje litt fjern for de fleste. Det viktige er at rentene sakte skal opp. De som ønsker seg fortsatt lave renter lenger får håpe jeg tar feil og norske kroner styrke seg mye. Norges Bank skriver i sin pressemelding: "Skulle kronen bli vesentlig sterkere enn anslått, kan oppgangen i renten bli mindre eller komme senere enn vi så for oss i oktober". Sterkere krone vil ikke bare gi lavere renteutgifter, men også billigere klær og ferier. Problemet er at norske eksportprodukter vil bli dyrere og dermed ramme deler av norsk næringsliv og arbeidsplasser.

Flere nyheter på E24.