- Vi kan ikke ha blind tro på aksjer

- Vi må revurdere den blinde troen på at aksjemarkedet er en sikker kilde til god avkastning. Mange tror det er en "nobrainer" at du må sette pengene i aksjer dersom du har en klassisk sparehorisont på 10 år, sier seniorforvalter Olav Chen i Storebrand Kapitalforvaltning til E24.

- Det er ikke nødvendigvis slik at man får avkastning fordi man sparer langsiktig. Det holder ikke å bare gå inn i markedet for deretter å sitte stille.

For et par uker siden gikk nyttårsrakettene i været verden over. Det markerte slutten på et tiår som har rokket grunnvollene til svært mange investorer. Den brede amerikanske S&P 500-indeksen falt i gjennomsnitt 0,9 prosent årlig fra 1999 til 2009 (inklusive utbytte). Også Dow Jones-indeksen, Nasdaq-indeksen, den britiske FTSE 100-indeksen og den japanske Nikkei 225-indeksen har gitt negativ avkastning det siste tiåret.

Investor Arne Fredly sier til E24 at alle som har penger i aksjemarkedet bør bli skremt av indeksutviklingen det siste tiåret. Han anbefaler flere å tørre å holde seg ute av aksjemarkedet i perioder. Chen er ikke enig.

- Den negative avkastningen på S&P-indeksen illustrerer at man kan tape på å gå passivt inn i aksjer. Løsningen er imidlertid ikke å gå helt ut av aksjemarkedet, sier Chen.

Les også Arne Fredly: - Dette bør skremme folk bort fra aksjer

Spetalen bommet

Porteføljeforvalteren tror mange da vil få et timingproblem, ettersom det er vanskelig å treffe riktig med kjøp og salg.

- Det er altfor enkelt å si at man skal selge på topp og gå inn på bunn. Du risikerer å bli svært uheldig med hvor du kommer inn og hvor du går ut av markedet. Det hjelper lite for de investorene som kom inn på toppen i mai for to år siden at børsen steg kraftig i fjor.

Chen illustrerer poenget med å vise til at selv svært anerkjente forvaltere kan bomme stygt.

- I mars i fjor, da børsene nådde bunnen, anbefalte investor Øystein Spetalen Oljefondet (Statens pensjonsfond utland) å gå helt ut av aksjer, sier forvalteren.

Da var andelen 60 prosent. Kritikken av Oljefondet florerte, ikke minst fra enkelte politikere. Budskapet var det samme: Fondet måtte ut av aksjer.

- I stedet gjorde fondet en tilnærmet genistrek, og holdt seg til planen. Siden den gang har de hentet inn mye av tapet.

Også folk flest ble rådet til å holde seg unna aksjemarkedet.

- Mange varslet at børsene skulle falle videre, og investorene ble selvfølgelig farget av dette. Det hjalp heller ikke at media skisserte opp stadig nye skrekkscenarioer, og var med på å bygge opp frykten.

I takt med at børsene har hentet igjen mye av det tapte har kritikken stilnet, sier Chen.

Les også: Tapt tiår på børsene

- Begynn å spare

De siste 10 årenes negative avkastning på S&P-indeksen viser at lang horisont ikke alene er nok til å generere verdier. Chen mener risikoen kan reduseres ved å spare jevnt.

- Skal man spare med en lang tidshorisont bør man ha en spareplan der man setter av et månedlig beløp. Slik får du satt penger i aksjer på ulike tidspunkter av utviklingen, og unngår å sette inn alt på topp.

Mange glemte verdien av jevn sparing da det sto høyrøstede personer og sa at børsen skulle dale videre i mars. For disse er det imidlertid ennå ikke for sent. Selv om børsene har steget mye siden bunnen var fallet før den tid såpass kraftig at man fra et økonomisk ståsted fortsatt ikke har hentet inn det tapte, mener Chen.

Storebrand Kapitalforvaltning er i januar fortsatt positive til aksjer, som de er overvektet i.

- Det er ikke et dårlig tidspunkt å begynne med en god spareplan nå, selv om muligheten var enda bedre i fjor.

Ulik eksponering

Da bør man isåfall justere eksponeringen mot ulike markeder og sektorer kontinuerlig, understreker Chen.

- I stedet for å gå helt ut, slik Fredly foreslår, mener vi det er bedre å redusere og øke aksjeandelen. En måte å gjøre dette på, er å ha en klarere strategi på rebalansering av porteføljen. Man tar gevinst når det har gått mye, og kjøper seg opp igjen når det har falt mye.

Storebrand Kapitalforvaltning var i mai 2008 undervektet i globale aksjer, ettersom de så en urovekkende utvikling i internasjonal økonomi.

- Vi tilpasset porteføljen fordi vi mente at vi befant oss i slutten av en høykonjunktur, der det var høy risiko for en korreksjon.

Deretter la de overvekt på aksjer i april 2009, og fikk med seg store deler av en historisk kraftig opptur på børs.

- Det er vanskelig å "time" situasjoner som oppsto i fjor. Nettopp derfor er det viktig å ikke selge seg helt ut, sier Chen.

Flere nyheter på E24.