- Tør ikke hindre boligprishopp

Det vil ta lang tid før Norges Bank kan få renten betydelig opp fra dagens nivå, tror Holvik. Dermed er mandagens temperaturmåling fra boligmarkedet, som viste en sesongjustert prisvekst i boligmarkedet på 1,4 prosent fra juni til juli, bare en forsmak på oppgangen som vil komme, tror hun.

- Norges Bank har selv sagt at de ikke kan ta ansvaret for å stabilisere boligprisene. Dette er en kurs de heller ikke har signalisert at de vil endre i betydelig grad fremover, sier Holvik til E24.

Les også: Boligprisene steg 1,4 prosent

Balansegang

Forklaringen på dette er at sentralbanksjef Svein Gjedrem nå balanserer mellom de to ytterpunktene som består av lavt rentenivå, stigende boligpriser og svak krone, og høyere rentenivå som stabiliserer pengemengde- og kredittveksten, men som gir sterkere krone og svekkelse av konkurranseutsatt sektor.

Den belastningen vil Gjedrem i liten grad være villig til å bære på sine skuldre, tror Holvik.

- Norges Bank er pålagt et betydelig ansvar fra politikerhold når det gjelder denne sektoren. Tap av arbeidsplasser her på grunn av valutaproblemer er selvfølgelig ikke populært.

Dermed vil boligprisene ubønnhørlig fortsette videre oppover de neste årene, til tross for at nivået i juli hadde fosset tilbake til det fra toppåret 2007 i en tid da prisene har falt kraftig verden over, anslår Holvik.

Les også: Boligprisfall i Obos

Handling avgjør

- Det vil komme advarsler fra Norges Bank, og de vil be folk om å ta høyde for et høyere rentenivå lenger frem. Men det er med barneoppdragelse som det med rådgivning: det som betyr noe er ikke hva man sier, men hva man gjør, sier Holvik.

Holvik, som var blant fåtallet som fikk rett i sin spådom om et rentekutt på 0,5 prosentpoeng ved forrige rentemøte, tror norske lånekunder vil gå en "mild oppdragelse" i møte fremover.

- Det kan selvfølgelig komme korreksjoner underveis, men hovedtrenden de neste par årene vil være en moderat stigning i boligprisene.

Utfordringer og ustabilitet

Sjeføkonomen mener at Norges Bank står foran avgjørende utfordringer fremover, som følge av grunnleggende ubalanser i økonomien.

- Vi har en stor offentlig sektor, som nå har gitt oss en særnorsk, høy aktivitet i økonomien. Etterhvert vil dette gi stadig sterkere valutakurs, som igjen vil gi ytterligere press på konkurranseutsatt sektor. Dette gjør at den naturlige avkjølingen i arbeidsmarkedet som vi ellers ville fått uteblir, dermed går vi også glipp av en stabilisering i kostnadsnivået, sier Holvik.

Fremover anbefaler hun Gjedrem å ta økt hensyn til kreditt- og pengemengdevekst, for å rette opp tidligere feil, og for å unngå å skape nye ubalanser. Hun argumenterer for at dagens pengepolitikk styres etter bakspeilet, og at inflasjonsstyring bør nedtones til fordel for ledende indikatorer som kreditt og pengemengde.

Stabiliseres disse faktorene, vil også boligmarkedet stabiliseres, tror Holvik.

Alt kan imidlertid ikke rettes opp i en håndvending.

- Tradisjonen med inflasjonsstyring av renten har skapt store ustabiliteter som det vil ta tid å rette opp. Nå må sentralbanken ha flere tanker i hodet samtidig, og revurdere den pengepolitiske styringen over tid, samtidig som den akutte krisen løses.

Les flere økonominyheter på E24