Oslo Børs har vanligvis slått globale aksjer: – Jeg tror ikke det vil fortsette

Nordeas Robert Næss spår et vendepunkt for det norske aksjemarkedet. – Mangler de attraktive sektorene, sier han.

– Det er fortsatt mulige å finne gode aksjer på Oslo Børs, men jeg ville nok hatt mer globale enn norske aksjer nå, sier Robert Næss i Nordea.

Eivind Senneset
Publisert:

– Norske aksjer har historisk gitt bedre avkastning enn internasjonale aksjer, men jeg tror ikke det vil fortsette. Prisingen på norske aksjer er høy nå, sier investeringsdirektør Robert Næss i Nordea.

I fjor ble Oslo Børs, tross en avkastning på 16,5 prosent, banket av aksjemarkedene i både Kina, USA, Sverige og Danmark.

Nå mener Næss at investorer må stålsette seg for at vendepunktet er kommet for Oslo Børs, i stor grad på grunn av hva slags type selskaper som er notert der.

– Mye som kan gå imot nå

Oslo Børs’ største enkeltsektor, sjømat, har de siste årene har hatt superprofitt og gitt svært høy avkastning til aksjonærene. Nå fremhever Næss at toppen kan være nådd på grunn av høy prising.

– Her er det også mye som kan gå imot nå, sier investeringsdirektøren til E24 på et aksjeseminar tirsdag, og peker blant annet på den potensielle innføring av den såkalte «lakseskatten».

Det norske aksjemarkedet har også lite av sektorene som i fjor dyttet det globale aksjemarkedet langt høyere enn det norske, slik som teknologi, forsyning og helse.

– Oslo Børs mangler de attraktive sektorene, påpeker Næss.

Samtidig utgjør olje og oljeservice 19 prosent av Oslo Børs.

Globalt ga energisektoren i fjor en avkastning på 12 prosent, mens teknologiselskapene steg 51 prosent. Olje og energi og laks er små sektorer globalt.

– Oljeservice er en veldig syklisk sektor. Med litt høyere etterspørsel får de plutselig mer oppdrag, men hvis det blir lavere så kollapser de. Jeg tror de aksjene vil fortsette å svinge, sier investeringsdirektør Næss.

– Går ikke to år på rad

Sentralt for å holde både Oslo Børs og de globale aksjemarkedene oppe i år er inntjeningen til selskapene, ifølge Næss.

– I år må det være inntjening som driver det, påpeker han.

I fjor steg aksjekursene tross svak inntjening, en såkalt multippelekspansjon, men det «er det ikke plass for at kan gjenta seg i år».

– Det går ikke to år på rad. Det funket i fjor fordi året før var motsatt, forteller Næss.

For øyeblikket ventes det 35 prosent inntjeningsvekst for Oslo Børs-selskapene i 2020, som Næss mener er urealistisk.

– Da må alt ordne seg, som betyr at alle selskapene som har slitt må lykkes i 2020.

Allerede de neste ukene venter Næss at estimatene vil jekkes ned.

– Da må selskapene fortelle mer realistisk om hva skjer. Jeg tipper at vi får en del nedjusteringer, sier han.

– Klart beste alternativet

Nordea fortsetter å ha et positivt syn på aksjemarkedet i år, med en såkalt overvekt, der aksjer utgjør en større del av porteføljen.

Årsaken er at de gode alternativene ikke er til stede, påpeker sjefstrateg Erik Bruce i Nordea Wealth Management.

– Aksjer er etter noen mål ganske høyt priset, men bare ved å ligge i aksjene og motta utbytte så får du langt bedre avkastning enn i rentemarkedet.

– Det er det klart beste alternativet. Det ser markedet og da kommer de til å kjøpe aksjer, sier Bruce.

Han peker på at en rekke av verdens mektigste sentralbanker, slik som amerikanske Federal Reserve, i fjor gjorde en snuoperasjon til rentekutt.

– Når rentene faller blir det mindre attraktivt å være i andre aktiva, slik som renter, men det er også bra for aksjemarkedet fordi man fryktet at sentralbankene skulle knuse oppgangen. Nå vi isteden sentralbanker som er på parti med oppgangen i økonomien, forklarer Bruce.