Toppøkonom advarer om knekk på rekordhøye børser

Sjeføkonom Catherine Mann i storbanken Citi mener overoptimistiske aksjemarkeder har blitt frakoblet økonomiske realiteter. Hun tror det vil gå mange år før økonomien er friskmeldt etter pandemien.

Catherine Mann overtok som sjeføkonom i Citibank i 2018. Her avbildet da hun hadde samme stilling i OECD.

Christine Olsson/TT / TT NYHETSBYRÅN
  • Asgeir Aga Nilsen
Publisert:

Tross pandemi og en stor nedtur i verdensøkonomien har aksjemarkedet klatret stadig høyere og satt nye rekorder.

Det er ikke en situasjon som vil vare, ifølge sjeføkonomen i Citibank.

Catherine Mann, som tidligere var sjeføkonom i OECD, gjestet Skagenfondenes digitale nyttårskonferanse tirsdag.

Der advarte hun om en kommende korreksjon i markedene, typisk regnet som et børsfall på rundt ti prosent på kort tid.

Les på E24+

Tre eksperter: Dette er vinterens mest spennende aksjer

Advarer om børsknekk

I USA har børsrekordene kommet på løpende bånd gjennom høsten og vinteren. Her hjemme brøt nylig Oslo Børs gjennom 1.000 poeng for første gang.

Citis toppøkonom mener børsene har blitt løsrevet fra situasjonen i den virkelige økonomien, som vil preges av pandemien i lang tid.

Fullstendig friskmelding av verdensøkonomien vil ikke skje før i 2025, hvilket betyr en lang periode med svekket arbeidsmarked og lite incentiver for investeringer fra bedriftene, mener banken.

Mann fremholder at realøkonomien har mye å si for bedriftenes fortjeneste over tid, og dermed prisene i aksjemarkedet. Hun spør seg hvor selskapenes fortjeneste skal komme fra.

– Kanskje kommer det ikke fra inntekter, men fra lavere lønninger, ingen forskning og utvikling, ingen investeringer. Det bevarer fortjenesten, men er ikke grunnlaget for sterke priser i aksjemarkedet på lengre sikt.

– Individuelt kan et selskap gjøre dette, men samlet sett kan de ikke det. Det er derfor det vil bli en korreksjon tilbake til de grunnleggende forholdene, sier hun.

Les også

Nær to av tre Norwegian-aksjer eies nå av nordmenn og svensker

– Har vært overoptimistiske

Til E24 sier Mann at det har skjedd en frakobling mellom aksjeprisene og realøkonomien, altså faktorer som bedriftenes produksjon og investeringer.

– Jeg mener finansmarkedene har vært overoptimistiske om hvordan realøkonomien vil utvikle seg fremover, sier hun.

Ifølge sjeføkonomen har finansmarkedet allerede bakt inn i kursene alle gode vaksinenyheter, både nåværende og fremtidige.

Hun nevner produksjon, distribusjon, villighet til å ta vaksine, comeback for bedriftene og myndigheter som opphever coronarestriksjoner.

– Alt dette er antatt å skje. Det er allerede priset inn. Markedene har ikke bare priset inn en oppgang i økonomisk aktivitet, men en friskmelding av økonomisk aktivitet tilbake til trendlinjen før covid.

– Vi er langt unna fra at det skal skje, mener hun.

Les på E24+

Peter Hermanrud knuste Alexander Stensrud i aksjeduell

Mener sentralbanker løfter aksjepriser

– For øyeblikket gjør aksjemarkedet det veldig bra, spesielt fordi Federal Reserve (sentralbanken i USA), ESB (Den europeiske sentralbanken) og andre sentralbanker støtter så mye, sier sjeføkonom Torsten Slok i den amerikanske forvalteren Apollo til E24.

Da pandemien rammet verden, kuttet sentralbankene rentene for å redde økonomien, ikke minst i amerikanske Federal Reserve, verdens ledende sentralbank.

Den amerikanske sentralbanken har satt ned styringsrenten til null prosent, og støtter i tillegg økonomien med kjøp av verdipapirer for 120 milliarder dollar (drøye tusen milliarder kroner) i måneden.

Det har også hatt en stor effekt på aksjeprisene, mener Slok.

Sjeføkonom Torsten Slok viste under sin presentasjon hvordan statsrenten i USA blir holdt «kunstig lav» sett opp mot utviklingen i amerikansk industri (grønn graf).

Skjermdump
Les også

Marius shortet Tesla i desember – klar for å kaste kortene allerede

– Vil se mer nedsiderisiko

Uten støttehjulene fra sentralbankene kan andre økonomiske ettervirkninger av pandemien få større betydning, som at bedrifter og husholdninger vil være mer forsiktige med pengebruken, ifølge sjeføkonomen.

Nedskalering av krisepakkene vil kunne skje når den globale økonomien er på bedringens vei igjen, og det ikke lenger er like stort behov for de akutte tiltakene.

Spørsmålet da er om markedene kan tåle at noen av krisetiltakene trappes ned.

– På kort sikt, de neste seks månedene, bør vi fortsatt forvente at aksjemarkedet vil gjør det bra, sier Slok.

– Men når viruset er borte og vaksinen er rullet ut, da bør du forvente at de langsiktige effektene av pandemien blir mye mer fremtredende og da vil vi kunne se mer nedsiderisiko i aksjemarkedet, sier han.

Les også

«Feil» aksje opp over 11.000 prosent etter Musk-melding

– Den største risikoen er inflasjon

Under sin presentasjon trakk han også frem høyere inflasjon og renter som to risikofaktorer han følger nøye med på.

Fraværet av renter har sendt investorer på jakt etter avkastning i andre investeringer, som aksjer. Hvis rentene stiger igjen kan effekten bli motsatt.

– Hvis rentene går opp fordi økonomien går bedre er det bra, sier Slok.

Skulle rentene derimot gå opp fordi det ventes høyere inflasjon eller det ikke er nok etterspørsel etter en stadig voksende amerikansk statsgjeld, kan rentene utgjøre en risiko, ifølge sjeføkonomen.

Han peker på at den siste tidens svekkelse av dollaren er en faktor som kan føre til nettopp høyere inflasjon i USA, fordi importvarer blir dyrere.

– Vi overvåker nøye hvilke krefter som presser inflasjonen opp og ned. Den største risikoen for finansmarkedene er langt på vei inflasjon, sier Slok.

Publisert:

Her kan du lese mer om

  1. Coronaviruset
  2. Skagenfondene
  3. Citibank
  4. USA
  5. Inflasjon
  6. Verdensøkonomien

Flere artikler

  1. Betalt innhold

    Denne «tiåringen» skremmer verdens rikeste mennesker

  2. Dette skjer denne uken: En viktig temperaturmåler for norsk økonomi

  3. Forvaltere rustet for inflasjonshopp: Satser på råvareboom

  4. Dette skjer denne uken: Alle øyne på inflasjonen i USA

  5. Tror normal rente er tre år unna: – En lang vei tilbake