Oljen mot finanskrisenivå: - Mer alvorlig nå

Oljeprisen tikker faretruende nær finanskrisenivåer. Analytikere tror oljeprisen kan gå enda lenger ned.

– Oljeprisfallet er mer alvorlig nå enn under finanskrisen, sier DNBs oljeanalytiker, Torbjørn Kjus, til E24.

Ned, ned og atter ned.

Oljeprisen fortsetter nedturen fredag, og var i åttetiden en stund under 46 dollar – nede i 45,98 amerikanske dollar fatet. Årsbunnen i 2015 kom 13. januar, og var på 45,17.

Skrur vi tiden enda lenger tilbake må vi helt tilbake til 16. mars 2009, midt under den verste finanskrisen, for å finne billigere olje.

Prisen var da nede i 42,27 dollar.

Kjus forklarer at da finanskrisen slo innover verdensøkonomien var det etterspørselen som gikk langt ned i kjelleren.

– Nå er det en helt annen driver enn etterspørselen, som faktisk har vært sterk i 2015. Nå er det et tilbudssidesjokk som vedvarer. Det betyr at det tar lengre tid å få opp prisene enn under finanskrisen, sier Kjus.

«Vis meg»-modus

Nå er det rett og slett fryktelig mye olje på markedet.

– Markedet er i en «vis meg»-modus. Det holder ikke å tro at balansen mellom tilbud og etterspørsel skal bli bedre lenger, man må se det, sier Kjus.

Den nærmer seg dermed bunnotering for 2015, etter et fall hittil i år på oppunder 20 prosent siden nyttår.

Ser man bort fra januar-bunnen, så er altså mars 2009 sist vi så oljepris på disse nivåene.

Det var også sist kinesiske innkjøpssjefer var mer negative enn de er nå, ifølge ferske flash-estimater på PMI.

Det er tre tiår siden oljeprisen har falt så mye uke etter uke, ifølge Bloomberg. Ikke siden oljekrakket i 1986 har oljeprisen falt så mange uker på rad. Oljeprisen er nå inne i sin åttende uke med prisfall, og er nær på å slå rekorden fra 1986.

– Det føles som vi er i 1986, uttalte oljeselskapet BPs konsernsjef Bob Dudley til Reuters i slutten av juli. Og da var oljeprisen åtte dollar høyere per fatet enn i dag.

Overproduksjon av olje og tilhørende priskrig mellom Midt-Østen og USA var i 1986 som i dag driverne bak oljeprisfallet.

Bare siden årstoppen i juni i år har prisen for Brent spot falt med mer enn 30 prosent.

Kan bli lavere enn lavest

Det er fortsatt et godt stykke ned til bunnoteringen i finanskrisen, som var 36,6 dollar fatet julaften 2008.

– Den gang kom prisen ganske fort opp igjen, sier Kjus, og forteller om en dobling i oljeprisen til 70 dollar fatet i løpet av første halvår av 2009.

Det vil neppe skje nå.

DNBs oljeanalytiker uttalte nylig at oljeprisen kan falle så lavt som til 30 dollar fatet neste år.

– Risikoen for det dette skjer, er nok større enn mange tror, sier han.

Artikkelen fortsetter under

DNBs-oljeanalytiker får støtte av Sebs sjefanalytiker for råvarer, Bjarne Schieldrop.

– Det er vanskelig å være optimistisk på vegne av råvareprisene utover høsten, sier Schieldrop til E24.

– Det er mer alvorlig med oljeprisfallet nå enn under finanskrisen, siden det nå er drevet fra tilbudssiden. Det er vanskeligere for Opec å gjøre noe med enn etterspørselssjokket i finanskrisen, sier Schieldrop til E24.

– Opec kjører på

Han spår en overproduksjon av olje utover høsten og inn i 2016, og at Opec bare kommer til å kjøre på fremover.

Oljeprisfallet startet i fjor sommer da oljekartellet Opec, ledet an av Opec-sjef Saudi-Arabia, ikke ville jekke ned sin oljeproduksjon for å stabilisere tilbudet, en praksis kartellet tidligere hadde bedrevet.

– Under finanskrisen reagerte Opec med å trekke olje tilbake til normale verdier etter kraftige kutt og oljeprisen kom raskt tilbake til normale verdier. Under krisen i Midt-Østen i 2011 forsvant også nøkkelprodusenten Libya og oljeprisen «eksploderte». Oljeprisen kom på 100 dollar fatet, sier han.

Sebs råvareanalytiker venter imidlertid ingen grep fra Opec med det aller første.

Dette bidrar til Schieldrops forventning om et oljemarked i solid overbalanse også i 2016, noe som vil gjøre at den lave oljeprisen vedvarer.

Artikkelen fortsetter under

Mer igjen på lager

En av hovedårsakene til at oljeprisen ikke vil falle kjempemye før neste år, er at det er mer plass til overflødig olje til sjøs, mener Kjus i DNB Markets.

– Man ennå ikke begynt med kommersiell lagerbygging på oljetankere. Når disse fylles opp, vil dette føre til høyere fraktrater. Da må contangoen blåse ut og bli sterkere, noe som vil føre til at prisen i front bare vil falle og falle, sier Kjus.

Contango er et uttrykk som beskriver en situasjon der spotprisen er lavere enn terminprisen – prisen ved levering i fremtiden.

Dersom denne differansen overstiger lagringsprisen, vil det være gunstig å selge terminkontrakter og så sitte på oljen til leveringsdato.

Risiko

Kjus understreker at hovedscenarioet hans er at oljeprisen vil stige moderat fremover.

Han nedjusterte nylig sine oljeprisprognoser og ser nå for seg at oljeprisen ventes å ha en snittpris på 58 dollar fatet i år, 65 dollar neste år, før den vil ligge på 70 dollar fatet i 2017 og året etter.

Men usikkerheten er stor, det samme er pessimismen:

– Risikoen for en endring i estimatet er på nedsiden, sier Kjus.

Artikkelen fortsetter under grafikken

Bekymret

Russland har bygget opp økonomien etter oljen og rammes hardt av en lavere oljepris.

Landet er verdens største eksportør av råvaren utenfor Opec, og nå frykter den russiske visestatsminister Arkadij Dvorkovitsj at oljeprisen kan komme med i 30–35 dollar fatet, ifølge Dow Jones Newswires.

Han tror imidlertid ikke at oljeprisen vil finne ro i det prisintervallet og han har med regjeringen i ryggen lagt til grunn en oljepris på 50 dollar fatet i statsbudsjettet.
Rundt halvparten av Russlands utgifter dekkes av eksportinntekter fra olje og gass.