BARE LØFTER? Donald Trump lovet mye under valgkampen. Men de store endringene har uteblitt.

Foto: Pablo Martinez Monsivais AP
Kommentar

Kommentar: Trump gjør det mest sannsynlige mindre sannsynlig

Med Donald Trump bak rattet, har utsiktene i valutamarkedet blitt mer usikre enn vanlig.

Magne Østnor
Journalist
Publisert:

Konfronterende valgkamputspill er dels fulgt opp, og dels moderert. Løfter om ekspansiv finanspolitikk er fortsatt nettopp det. Løfter. Selv om vi tror mest på en noe sterkere dollar, er utfallsrommet stort.

Etter at Trump vant presidentvalget i november i fjor, har dollaren styrket seg og rentene steget ytterligere.

Markedet virker å ha tatt inn over seg de positive vekstimpulsene valgløftene innebar. Skattelette. Infrastrukturinvesteringer. Mindre byråkrati. Færre reguleringer. Høyere vekst skal gi økt press på lønninger og inflasjon, og dermed venter man også at sentralbanken kan fremskynde rentehevingene.

Den nærmeste tiden tror vi derfor at dollaren skal styrke seg ytterligere når dette materialiserer seg.

Les også

Tre årsaker til at aksjemarkedet når nye milepæler i rekordfart

Samtidig blir vi ikke helt kvitt den bekymrede minen. Innføres det handelshindringer? Hvordan svarer i så fall verdenssamfunnet? Kommer globaliseringen til å gå i revers? Vil de økonomiske ulikhetene øke? Hva med amerikansk statsgjeld? Gir begrensninger på media og «alternative sannheter» utslag på investeringsviljen? Innføres det kapitalkontroller i USA?

Listen er lang.

Utfallsrommet for dollaren har blitt større. Vel er sannsynligheten for at de mer kontroversielle sakene omsettes i faktisk politikk kanskje liten, men konsekvensene kan bli store. Si det innføres proteksjonistiske tiltak.

Vil dollaren kjøpes med bakgrunn i sin status som trygg havn? Eller vil man frykte kapitalkontroller og selge det man måtte ha av dollar?

På samme sett kan man tenke om både skattelette, infrastrukturinvesteringer, bankreguleringer og grenseskatt.

Vi har, som markedet, tatt inn over oss det minst usikre ved Trumps politikk. Men utfallet vi mener er mest sannsynlig, er mindre sannsynlig enn tidligere. Fordi halerisikoen har økt.

Les også

Økt «trumpisme» i Norge?

Les også

Derfor kan ikke Trump skjerme USAs industriarbeidere

Les også

Derfor vil ikke Trump gi deg rentesjokk