DNB: Dette er den nye «normale» kronekursen

DNB senker nivået på den normale kronekursen og tror valutaen nå starter klatringen.

NYTT NORMALNIVÅ: DNB Markets har satt et nytt normalnivå på kronen, et nivå som er svakere enn det tidligere har vært.

Berit Roald, Berit Keilen, Terje Pedersen, Marit Hommedal
Publisert:

– Kronen vil være svakere enn det den har vært de siste 10 årene, sier valutastrateg Magne Østnor i DNB Markets til E24.

I en tid der norsk økonomi er preget av stor usikkerhet, reduserer DNBs valutaanalytikere sine forventninger om hva de mener er den «normale» kronekursen.

Det fremgår i DNB Markets' konjunkturrapport, «Økonomiske utsikter», som ble publisert onsdag.

Mens DNB Markets tidligere har ansett en krone på 7,90 mot euro som et normalt langsiktig nivå, vurderes 8,20, altså 30 øre svakere, nå som et riktigere nivå.

De siste 15 årene har man til sammenligning i snitt måttet betale 8,03 kroner for en euro.

Handelsveid, vektet mot valutaene til Norges 44 største handelspartnere, har den såkalte I44-indeksen steget til 105,5,45 (se graf).

Valutastrateg Magne Østnor i DNB Markets.

Javad Parsa

Til sammenligning har grafen i gjennomsnitt vært på rundt 91 de siste 10 årene.

DNB sikter seg inn på et langsiktig nivå på denne indeksen på 92.

– Når vi nå justerer det langsiktige nivået, det vi vurderer som et normalt leie, venter vi også svingninger rundt dette. At vi vil ha sterkere kroner enn dette i perioder, det må vi regne med.

– Vil vi se en knallsterk krone igjen?

– Det vil i hvert fall ta lengre tid nå.

Valutastrategen trekker frem tre faktorer:

** Norsk økonomi går ikke i utforbakke. Sakte, men sikkert vil økonomien svekkes gjennom lavere vekst og høyere ledighet.

** Det ventes en moderat stigning i oljeprisen, men DNB venter betydelig lavere oljepris nå enn tidligere

** Norges Bank vil kutte renten én gang til, noe som isolert sett svekker kronen.

Les også

Valutasmell gjør at importør må skru opp prisene på mat: – Dobbel krise med kronesvekkelse og økte råvarepriser

Trosser oljebremsen

På kortere sikt ser DNB Markets for seg en sterkere kronekurs enn de «ekstremt svake» nivåene kronen nå ligger på (se anslagene lenger ned i saken).

– Vi har sett en oppbremsing i råvareøkonomiene, mens andre økonomier har vært på vei oppover, noen som innebærer en periode der kronen er blitt svakere, sier Østnor.

SVAKERE ENN SVAK: Når denne grafen stiger, betyr det at kronen svekkes. Utviklingen i I44-indeksen strekker seg fra 2001 og frem til i dag.

John Thomas Aarø

Han mener kronekursen nå er svakere enn enn hva en svakere utvikling i norsk økonomi skulle tilsi, tross usikkerheten om hvor bra norsk økonomi vil makte å holde stand mot en kraftig oljebrems (se faktaboks).

Selv om DNB tror på et nytt kutt i styringsrenten ved rentemøtet 5. november, noe som isolert sett trekker kronen ned, tror DNB at valutaen vil være sterkere mot både euro og pundet denne måneden.

Unntaket er dollar, der en ventet renteheving i USA forlenger perioden med en kjempesvak krone.

Les også

Tror norskekronen kan bli enda svakere: - Vil ikke få drahjelp av valutakursen

Dette venter DNB:

**Euro: 9,27 kroner fredag. DNB venter at en euro vil koste 8,90 kroner i november, 8,60 kroner i februar 2016, før den gradvis legger seg rundt 8,20 i 2017 og årene etter.
** Dollar: 8,21 kroner fredag En dollar vil koste 8,40 kroner i november, ifølge DNB, og deretter vil kronen klatre til 7,96 i februar 2016 og fortsette oppgangen til 7,02 i august 2019.

** Pund: 12,88 kroner fredag. Kronen vil styrkes med mer enn to kroner mot det britiske pundet de neste fire årene. I 2019 ventes det at pundet vil koste 10,25 kroner.

Kan gå begge veier

Østnor har tidligere tatt til orde for at valutamarkedet er i kraftig endring, med blant annet store og raske bevegelser som resultat.

– Det er enkelt å begge argumentasjon for betydelige bevegelser i begge retninger.

– Betydelig begge veier, sier du?

– Slik er det alltid. Det blir en avveining av ulike utfall, og vi legger til grunn det vi tror mest på.

Strategen forteller at dersom oljeprisen skulle utvikle seg annerledes enn DNB har lagt til grunn, kan vi se helt andre bevegelser enn det som nå er hovedscenariet.

DNB nedjusterte nylig sine oljeprisprognoser og ser nå for seg at oljeprisen ventes å ha en snittpris på 58 dollar fatet i år, 65 dollar neste år, før den vil ligge på 70 dollar fatet i 2017 og året etter.

Les også

– Vi tror nesten ikke på tallene!

Utålmodig oppgang

I mai gikk kronen vesentlig og plutselig sterkere, uten at det var drevet av store endringer i utsiktene.

– I vår fikk vi en snøballeffekt. Styrkelsen kom ikke fordi det gikk så bra, men fordi nedgangen ikke kom raskt nok. Markedet ble utålmodig, sier Østnor.

I løpet av sommeren fulgte kronen oljeprisen ned i kjelleren på nytt.

At DNB i sine prognoser for norsk økonomi venter en rimelig moderat forverring av økonomien, er også noe som taler for en sterkere kronekurs, mener Østnor.

– Svekkelsen i økonomien, blant annet økningen i arbeidsledigheten, vil komme så sakte at den mest tålmodige blir utålmodig.

Les også

- Vil ikke få drahjelp av valutakursen

Les også

Beviset på at verdens største marked aldri blir det samme igjen

Les også

- Valuta-geriljakrig kan gi uventede rentekutt i Norge

Her kan du lese mer om